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安信國際:給予美的置業“買入”評級 目標價33港元/股

金融界 2020-05-27

金融界網站訊 憑借扎實基本面和穩健增長能力,美的置業(03990.HK)在資本市場的認可度逐漸提升。5月25日,安信國際發布研報首次覆蓋美的置業,給予“買入”評級,目標價33港元/股。

安信國際認為,該公司具備美的品牌下的融資優勢,2020年初成功以4%及4.2%,先后發行了兩筆分別為14.4億元及9.84億元,4年期及5年期境內公司債,成本低于其他同級企業。公司過往5年平均融資成本為平均約5.6%。公司具備較低的利息成本、較強的融資能力。

安信國際分析指出,該公司布局優良,具備快速增長能力。2019年公司銷售額達1012.3億元,2015-2019年復合年增長率為74%。銷售規模擴展迅速,除了品牌效應外,還得益于區域上的部署。美的置業發展始于大灣區,2010年開始策略性地進入長三角、環渤海、西南、華中四大區,形成五大經濟圈的布局。

研報指出,在后千億時代,美的置業仍保持較快增速。截至2019年底,美的置業土儲約5,900萬平米,扣除已售未結的部分,估計貨值約4500億元,權益比率約73%,大灣區占23%、長三角占30%、環渤海占16%、華中占15%、西南占10%。

同時,美的置業堅持區域深耕策略,佛山、徐州、寧波及邯鄲四城貨值占總額約35%,形成高度熟悉當地市場的優勢,未來隨著該公司規模上升,加上整體地產格局的改變,高線城市占比亦會逐步增加。

安信國際分析指出,美的置業未結轉銷售金額截至2019年底約960億,支持2020-2021年收入及利潤增長保持行業較高水平,估計公司國際核心凈利率約9-10%,于未來陸逐銷售交付以兌現出來。我們估算公司經調整資產凈值約500億,以折讓率30%為目標估值,相當于目標價為每股港幣33元。基于上述分析,安信國際給予美的置業“買入”評級。


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